股市長期其實是「牛長熊短」？從 80 年歷史圖，看懂投資的真正底層邏輯

最近和幾位朋友討論投資時，我分享了一張標普 500 指數的長期走勢圖。讓我意外的是，其中一位朋友對圖表中的結果感到相當驚訝——他原本以為股市下跌會持續非常久，而牛市只是偶爾悄悄出現的短暫光亮。

但事實恰好相反。

如果我們拉長時間、換個角度看，股市的本質其實是 「牛長熊短」，而這個特性在過去八十年的歷史中一再被驗證。

從 1942 到 2024：標普 500 告訴我們的真相

以下是美國標普 500 指數自 1942 年以來所有牛市與熊市的統計數據，這段歷史橫跨戰爭、能源危機、網路泡沫、金融海嘯、疫情等各種黑天鵝事件，但結論卻令人相當安心。

▌牛市（Bull Market）

• 平均長度：約 4.3 年

• 平均漲幅：約 149.5%

▌熊市（Bear Market）

• 平均長度：約 11.1 個月

• 平均跌幅：約 31.7%

簡單整理就是一句話——
下跌通常短促而劇烈，上漲通常緩慢但持久。

而且歷史上每一段熊市無一例外，都被後續更高的新高點所取代。即使過程艱難、情緒低迷，市場最終仍走向成長。這並非樂觀想像，而是統計所揭示的「長期趨勢」。

熊市帶來恐懼，但也帶來機會

投資中最難的並不是分析，而是情緒管理。

熊市來臨時，新聞標題往往悲觀到令人不敢看；市場劇烈波動時，投資人也很容易質疑自己的策略。但矛盾的是，歷史上最好的買點往往藏在這些恐慌之中。

波動不是敵人，而是長期投資者最珍貴的禮物。

因為價格的波動，讓我們能在價值沒有改變的情況下，以更便宜的成本買進資產。如果能在情緒最低潮的時刻保持紀律，長期回報往往會比想像中更豐厚。

選擇「擇時」很難，但選擇「持有」很有效

許多新手投資人最大的盲點，是希望靠「精準進出場」取得高報酬，但現實中：

• 沒人能持續準確預測下一次市場轉折

• 錯過市場最好的幾天，長期報酬可能會大幅下降

• 最成功的策略往往不是高頻決策，而是 耐心與紀律

一位投資前輩曾說過一句話：

「你不需要一天到晚盯著市場，只需要在市場裡面待得夠久。」

而這也正是 Buy and Hold 的核心精神。

最後：持續投入，給自己更長的時間

如果回頭看這 80 年的歷史，你會發現：

• 熊市永遠會結束

• 牛市總會創造新高

• 時間是投資人最強大的盟友

因此，比起試圖抓住每一個波段的起落，不如把時間放在累積資產、持續投入、堅守紀律。

Buy and Hold。
Keep Buying。
讓市場的長期成長為你工作。

適用條件說明

上述做法之所以能成立，前提在於我所投資的，主要是具備長期成長性的市場或資產（如大盤指數、分散型 ETF 或長期競爭力明確的企業），並且全程未使用融資、融券等槓桿工具。
同時，投入的資金皆為不影響生活與現金流的閒錢，心理上也已做好承受短期大幅波動的準備。

若投資標的是高風險個股、結構性商品，或必須依賴槓桿與短期走勢的操作策略，則本文所述的「不賣出、下跌分批投入」方式，未必適用，甚至可能帶來相反的結果。